Репликация — это повторение заявленного индекса портфелем пассивного фонда. Свою главную задачу — максимально точное отслеживание индекса — ETF может выполнять несколькими способами:

1. Синтетическая репликация — метод репликации индекса, при котором фонд приобретает, как правило, у крупного международного инвестбанка, финансовый производный инструмент — своп. Своп позволяет фонду получать доходность индекса-бенчмарка, отслеживая его динамику аналогично методу полной репликации, но уже без операционных рисков, с которыми может быть связана физическая репликация.

2. Физическая репликация — метод репликации индекса, при котором фонд инвестирует средства в базовый актив в соответствие со структурой индекса (полная репликация) или в корзину бумаг, динамика которой близка индексу (выборочная репликация или enhanced).

А. Полная репликация активов (full replication) — фонд покупает все активы, входящие в состав выбранного индекса, ровно в указанной в индексе пропорции и своевременно ребалансирует состав при любых изменениях в индексе.

B. Улучшенная репликация (enhanced replication) — покупка активов, наиболее точно отражающих отслеживаемый актив, основываясь на корреляциях, риске и т. д.

Самым простым, но не всегда доступным способом отслеживания динамики какого-либо индекса является полная репликация. Именно этот путь следования за индексом используется в большинстве ETF, ориентированных на ликвидные рынки акций и облигаций. Несмотря на свои очевидные преимущества, включая простоту восприятия инвесторами, это способ репликации не всегда оптимален и может быть связан с прямыми или косвенными издержками для конечных инвесторов, если речь идет про менее ликвидные рынки базового актива, необходимостью частых перебалансировок индекса или, если вложения в актив связаны с высокими расходами, по хранению или учету. Например, для сырьевых ETF физическая репликация часто является неоптимальной, так как хранение, учет и купля-продажа реальных сырьевых активов (нефть, газ, промышленные металлы и т. д.) влечет за собой значительные издержки для фонда, что не может не влиять на совокупные расходы (TER). В результате использование синтетической репликации, основанной на торговле деривативами, может быть более оправданной для ETF по сравнению с покупкой и хранением самих сырьевых товаров.

Если речь идет про репликацию индексов, содержащих слишком большое число элементов или неликвидные компоненты, как, например, в случае с индексом РТС, то связанные с этим затраты могут быть компенсированы за счет улучшенной репликации, которая позволяет с одной стороны уменьшить расходы для конечных инвесторов, связанные с торговлей неликвидными активами (спредами), а с другой — сохранить близость следования за индексом.